中国央行7月8日公布的月度信贷数据显示，中国的贷款在5月下降至972.5亿美元之后，6月又激增至2239.4亿美元，从中可以看出中国的监管者又放松了政策。考虑到今年前五个月金融机构新增人民币各项贷款已达5.84万亿元之巨，上半年金融机构新增贷款已远远超过了2008年全年的新增贷款总额。仅今年前五个月广义货币即M2的年增长率已接近26%，领先于2003年8月所创下的21.7%的高点。因而，无论从信贷投放总量抑或M2增长率来看，国内信贷扩张速度都处于罕见的历史高位。

银行风险控制改善
面对信贷超常规的扩张趋势，中国央行终于有所动作。就在同一天，央行宣布重启一年期央票发行，以适度收缩银根。
2009年上半年，中国各家银行的新增贷款总共达到1.08万亿美元，超过了2008年全年发放的7171.7亿美元的贷款总额。
分析人士表示，这在短期内对中国银行业的威胁不大。中期前景就不太乐观了。虽然一些人担心一波不良贷款会在2010年年底出现，但其他人预计经济增长和小心翼翼的监管者能够保持行业的稳定。
“在短期内，我们认为资产质量的风险有限。”京华山一证券驻香港分析师李玉麒说道。李表示，因为政府会放宽货币政策，所以不会出现更加艰难的经营环境。
中国各家银行的风险控制近年来得到了很大改善，减少了上世纪90年代导致出现不良贷款的因素。但穆迪副总裁华志行(Leo Wah)表示，上半年贷款的爆炸性增长引起了一些忧虑。
“当银行积极地增加放贷时，就很难让人相信银行的信用质量控制和之前保持一致。”他说。尽管如此，他相信中国的银行业在2009年将保持强劲。
     
新的难题
固定资产投资现阶段已成为拉动中国GDP增长的最强劲动力。而在固定资产的投资主体中，又属国有部门表现得最为活跃。今年前5个月的数据显示，国有企业在投资增幅上远远领先于非国有企业。国有企业的投资资金来自何处？显然，在信贷虚火背景下，银行业“抓大放小”的思维“贡献”颇多。
得益于信贷激增引发的投资大跃进，中国经济在维持住总量复苏态势的同时，也将因固定资产投资的一骑绝尘以及国有部门、非国有部门投资意愿的迥异，面临着新的难题。
一方面，靠信贷放量支撑固定资产投资来大力驱动的中国经济，即便摆脱了传统的出口导向型经济模式，也将因投资与消费之间的失衡陷入另外一种过激的经济增长模式。投资占GDP比重过高无疑意味着中长期社会总供给的过剩以及总需求的相对不足，届时，中国经济产能严重过剩甚至陷入滞胀的风险挥之不去。另一方面，国有部门以及非国有部门之间的投资不均衡态势难以满足日益多样化的中国社会总需求，无形中放大了总供给与总需求之间的失衡效应，进而削弱了中国经济的整体复苏质量。
从逻辑的角度而言，光是给虚火的信贷降温无法解决第二个难题。如何引导民间投资及时配合国有部门的投资扩张，如何将虚火的一部分国有部门信贷分流至非国有部门，管理层需要灵活的调控艺术。
经济学家预计下半年的放贷速度将放缓，因为面向基础设施项目的贷款已经发放完毕。然而，一位国务院的经济学家在今年6月预计，2009年前五个月的贷款中，约有一半流入了股市和房产市场，增加了人们对资产泡沫的担忧。
但是，在经济复苏稳固之前，中国不可能彻底地改变其货币政策。因此，今年，利率和银行存款准备金率有望保持稳定。