文 | 罗伯特 - 亚伯纳特(Robert Abbanat)  Silver Rock

全球经济危机期间，中国的境遇比任何其它主要经济体都要好，在某些指标方面，甚至还可能从中受益。回顾今年初时，很难相信中国真的可能在2009年实现8%的GDP增长率。与预料的多数西方国家的停滞相比，这将不啻为一个壮举。
中国之所以能一跃成为全球经济的主要力量，全球危机在其中起了重要作用。西方政策制定者们被打得浑身伤痕累累，已不再对中国政府控制的政策机器指手画脚了，而是指望中国经济拉这些国家一把。
这种经济势头的转换——以及随之而来的政治影响力——显然会引起政策制定者们的注意。他们能利用自己相当庞大的财政资源，大力发展众多产业，其中就包括汽车和航天在内。在金融行业，这一点最为真切，长期以来，政策制定者们一直立志要创造一个健全的国内私募股权(PE)和投资银行业。

调整平衡
多年来，外资在这些领域占据优势，他们带来海外资本，吸引许多中国最有前途的企业重组并在海外上市。由于缺少机构投资人和有经验的管理层，市场向外资洞开，让他们肆意横行，只有政策充当唯一阻止他们在市场上肆虐的壁垒。
我们正处在转折点，西方市场停滞，中国的政策改革十分奏效，势头正从外国投资人转向国内参与者。
由于西方经济体仍步履蹒跚，许多投资人，包括国内中资基金，正开始再度垂涎在华投资成长型资本的机会。中国政府的政策制定者们十分明白这一需求，并已转变政策，进一步刺激本地产业的增长。
大量改革措施，如允许人民币基金管理机构筹集国内投资人和本地政府的资金，精简外国投资人投资人民币基金的程序，并继续严厉打击“往返”投资(即在投资前将目标公司的所有权转移到海外)，这些措施导致新的人民币计价国内私募股权基金激增。
从各方面看，这一招似乎已经奏效。如今，在金融业鸡尾酒会上，我每饮一杯，就会听到有人又成立了一家新的本币基金。光8月份一个月里，有13只专注于中国市场的人民币计价基金设立，目标要募集54.8万亿美元新资金，而7月份只有3.9556亿美元。总部位于中国的研究机构JL McGregor最近报告说，7月份国内基金的投资首次超越了外国基金的投资。

未来前景
但这是一种可持续的趋势么？我认为，回答这个问题时，最重要的是因素是，中国是否能为私募股权投资成功地培育一个国内市场。
政策制定者们似乎在响应呼吁。创业板已开放，并誓言要成为中国的纳斯达克，前途远大的年轻科技型公司可通过这个市场找到获得资金的渠道。如果像宣传的那样运作，从长远来看，创业板确实可能具有与柜台交易市场上市平分秋色的竞争力。
但国内市场仍有很长的路要走。如过去18个月的波动所表明的那样，中国国内股票市场仍严重依赖散户驱动，缺少深厚的机构投资人基础。流动性和二次发行也仍然不多，这将继续推动最好的中国公司回到纽约和伦敦寻找获得大量增长资金的渠道。
虽然如此，我还是相信：国内私募股权行业会扎下根来。只要政策制定者继续提高他们对资本主义的理解，那么私募股权业的规模和影响只会伴随国内公开市场一起发展壮大。