文 | 王峥  海通证券言多理财工作室  

人们期待十年之久的“中国纳斯达克”终于挂牌交易了。中国提出要在2020年建成自主创新型国家，急需有类似创业板市场的推动。然而，资料显示，世界范围内先后共有过75个创业板市场，但如今正在运行的仅余40个左右，而规模最小的仅有几只股票在惨淡运行。那些过于乐观的想法都有点脱离了中国股市发展的实际，而很大程度上忽略了“中国纳斯达克”的投资风险。
“中国纳斯达克”的创立在给投资者带来了新的投资机会的同时也给短期股票市场带来隐忧。自创业板首只招股说明书刊出以来，“质疑”亦越来越多。如在两家创业板公司的大股东中，发现有20岁的女大学生和15岁的娃娃。又如有“创业板第一股”之称的某公司，市场投资人普遍质疑其与跨国公司剪不断、理还乱的关系，其技术严重依赖国外公司。这些乱象都给创业板打上“原罪”的烙印。
创业板除了其先天不足、高融资、高市盈率、高股价和大量创造亿万富翁等弊病外，入主创业板的创投公司平均账面盈利逾16倍，且大都持股时间不长，可谓赚得盆满钵满。中国股市一贯炒新和投机预期成为目前市场对创业板定价的共识。短期找不到任何投资创业板股票并长期持有等待其成长的理由。管理层目前也没有什么更好的办法来平衡上市中小企业的效益和成长性。
创业板估值区别于传统企业估值，要特别注意其内在的特点和风险因素：如公司经营风险，退市风险，股价大幅波动风险，企业成长不确定的风险和技术失败风险。中国资本市场仍处于新兴加转轨的阶段，面临着特殊的股权结构、投资者结构和股权文化，有些上市公司经营行为不够规范，治理不规范，诚信水平不高，部分投资者投资理念不成熟，风险意识相对不强，法律法规和社会信用环境有待改善，加之市场内部运行机制尚不健全，外部环境日益复杂。证监会主席尚福林10月17日更是向投资者发出警示：“创业板市场风险相对较高，推出过程中还可能面临新的风险。”
创业板这个“新生儿”目前只有剩下投机短线炒作的功能，近期到底有多少实际参与者可能投资二级市场的创业板个股呢？据圈内人士不完全调查发现，就连投机意愿最强的所谓“敢死队”等私募基金的主力操盘手，由于面临监管加强和市场的估值压力，对于创业板个股的上市炒作大多表示：上市初期先看看，过几个月之后再说。而大部分中小投资者和参与申购IPO的主力认购大军往往采取“只打新股碰运气，坚决不买二级上市的创业板”的“摇奖”策略。
对于普通投资者而言，创业板的根本意义在于：可以针对自已对证券市场风险承受能力、投资偏好的估计和能力，在更加丰富、各具风险特色的投资品种间，作出不同的选择，进行更加合理的资金配置，有时甚至是更为冒险的投资组合。
俗话说：收益与风险是成正比的。但是，投资中国创业板可能在相当长一段时间内是风险大于收益。虽然证监会确认了基金公司投资创业板上市证券的合规性，但是除了一部分投资中小板的证券投资基金，市场主要的参与者如指数型投资基金和社保基金等仍将关注资产的流动性和安全性，回归其本来应该投资的领域而远离投机性较强的创业板。
作为中小投资者，在期待投资创业板高收益的同时，应客观、全面地看待创业板市场的机遇和风险，审慎评估自己的承受能力，以一颗平常心，冷静、客观、全面地看待这个市场，充分了解自身的风险承受能力，做到重在参与、理性投资。这也是中国创业板市场魅力、前景和希望所在。