在上海市区南部的一家农工商超市，时间是2010年1月中旬的下午，售货员马先生正拿着一把锋利的钢刀在切割着猪肉。当暂时被打断并被问及通货膨胀时，他笑了，“春节前后应该不会有啥大的变化，”他一边排列着猪腿和猪肋，一边接着说，“价格还是蛮稳定的。”

一位来购买猪肉的姓李的中年女性消费者表示有点担心。她看到价格正在上涨——冬季风暴影响了一些食品的供应，并且预计会有更多的涨价发生，这使她稍有些顾虑。她承认她的家庭收入不高，希望买到便宜的商品。但她说：“目前来看好象影响还不大。”
2010年的中国经济或许也面临着同样的处境。经过了一年前所未有的政府主导投资以及央行抛出的“适度”宽松货币政策，所有人都在问接下来会怎样。政府将如何让为应对全球经济危机采取的庞大财政投入和政策而导致的经济失调恢复平衡。
舆论普遍认为在中央领导层强有力的领导下，中国将会“渡过难关”。但还不清楚现在领导将采取何种形式，也不知道“渡过难关”究竟意味着什么，不只是今年，中国强调的是实现长期的经济目标。
政策的决策者参考了来自于12月份政治局和中央经济工作会议上的声明。两个会议都继续支持实行“积极的财政政策和适度宽松政策”，此工作会议也被称为“均衡”刺激会议。
经常提及的促进以消费为主导的发展目标，虽然超出了像降价和减税处理这样的范围，但其中大部分集中于所采取的措施，如改善中国的社会保障网并不能在近几年内使人们马上享受到它的好处。没有提到通货膨胀，相反，强调的是在短期内维持高速增长的态势。

回报并不高
香港花旗集团首席中国经济学家沈明高表示这不足为奇。首先，当全球经济气候不明朗的时候，政府不愿意中途冒险打断刺激增长。支持劳动密集型部门，如制造业和建筑业以创造就业机会，最大限度地减少了社会动荡的因素。第二，2010年对于促成政府的下一届领导来说是关键的一年。
沈明高说：“投资增长仍是促进短期增长的最好办法。”
政府投资和宽松的货币政策是去年的刺激方法。5860亿美元的刺激增长方案——按照GDP百分比是世界上最大的刺激方案——有具体部门政策的支持，庞大的信贷简直要令人狂欢。银行于前9个月发行了近1.4万亿美元的贷款，相当于近全年目标的两倍。
去年1月8%的GDP增长数字看起来与之相去甚远，但事实证明还是可以实现的——只是必须为此付出些代价。
“用了2008年经济收入的30%只得到名义GDP6%的增长。”香港民营经济研究机构Asianomics的总经理Jim Walker认为，这对于所投入的金额而言，回报并不高。
流动性高涨还导致了资产价格的强劲增长，从而引发股市和房地产市场泡沫经济的恐慌。去年12月，有一高级监管机构的评论表示：1.4万亿美元的贷款中，其中超过三分之二的贷款都贷给了大客户——集中于基础设施、能源、房地产和交通运输——并未减轻对产能过剩和不良贷款的担忧。
北京承诺将采取灵活的政策，更加严格地控制贷款增长，且2010年的投资表明政府已开始关注此问题。经济学家期望逐步紧缩货币政策，到今年下半年之前不希望发生实质性的改变。
通货膨胀的威胁可能会加速收紧政策的执行。中国居民消费价格指数11月上涨0.6%，结束了连续10个月以来价格下跌的势头。商品价格的上涨，如煤炭价格预计明年将对消费者和生产价格产生压力，甚至可能对一些部门急需的改革造成延误。
香港电力部门的里昂证券分析师Dave Dai说，“政府勉强提高居民用电价格，因为这可能会对通货膨胀产生压力。”
如果投入成本继续上升，电力生产商不会独自承担这种压力。里昂证券中国首席宏观分析师Andy Rothman说各行业间的激烈竞争迫使公司内消了较高的成本，而并没有将它们转嫁于消费者，从而给企业的利润带来了不利影响。

促进私人投资
即使通货膨胀和投入价格的上涨证明了相关不成问题的问题，北京将最终需要减少政府投资，收紧其流动性。能否采取私人投资来接管还仍然是个疑问。
花旗集团的沈明高指出，北京多年来一直在努力促进私人投资，但还没有找到具体的投资方式。2009年11月份房屋开工率大幅增加，比2008年同期增长194%，这表明私人投资者热衷于把钱投入其中。然而，他认为所需要的投资具有较小的投机性和炫耀性，中小型企业拓展业务应从贷款方获得帮助。他说，“我们的确想看到小型私人银行愿意支持私营公司。”
对于借入巨额贷款来拓展公司业务的公司，同样存在与收紧政策有关的风险。而此时较大的与国有企业挂钩的公司可能会有机会利用更有利的条件进行再融资。
利率的上升也给一系列部门带来了压力。美林证券的中国经济学家鲁亭认为这种压力太大，从而致使利率的上升不太可能；而更可能的是把规定储备比率提高到更加直接控制的贷款。12月，北京采取了这样一种有针对性的步骤，即要求大型银行把其资本比率的风险从8%提高到11%。
但是北京实行紧缩政策应到何种程度还不能完全按照自己的喜好。2009年中国的很多反应都受到了出口市场崩溃的影响，2010年要怎么做还得取决于全球经济复苏的状态。
对2010年世界经济的前景还未达成共识，中国商店里应摆放什么商品还有很大争论。摩根大通中国股票和商品董事长李晶认为经济增长势头将继续，其动力将来自于公共投资、私人房地产投资的复苏、强大的消费市场和改善外部需求的共同影响。
她在最近的一份研究报告中写道：温和的通货膨胀不会要求极度紧缩，许多行业的产能过剩将阻止价格的上涨，将被转嫁到消费者头上。
Asianomics的Walker更加消沉：中国会渡过难关，但明年将是艰难的一年。他预计通货膨胀将引发政策在一段时间的紧缩，即当外部需求疲软时，需要采取宽松的货币政策来维持正常的活动。“如果说在去年这个时候我担心中国的经济，那么现在我是加倍担心了。”他说。

超市运营商
超市在中国零售市场的许多方面已成为被人遗忘的角落。因为它们既缺乏海鲜市场廉价和丰富多样的活鲜海产品供应，也没有大型超市如沃尔玛和家乐福那样庞大的营业面积和琳琅满目的商品，同时缺少本地零售商店低成本管理费用的优势以及未提供便利店长时间的便利服务，因此超市的销售收入仅占到国内零售业的20%。
据市场研究欧睿公司提供的数据，2008年中国的超市销售额达到1.693亿美元；预计未来的几年平均年销售增长7%。
但考虑到杂货业的低利润构成了绝大多数超市的销售额，中国超市的成功绝不是预定的必然结果。上海欧睿的分析师Alex Liu解释道，“市场还相当分散，也许领先的10家公司所占份额还没有超过10%。
情况也许正在改变。在一线、二线甚至低于二线的城市，各家公司不再那么容易能找到拓展的机会。从兼并和激烈的竞争中可看到实力较弱的商店被剔了出来，实力较强的公司进而成立了可靠的供应链并打造知名品牌。然而，即使建立了当地品牌也无法保证它将兴旺起来。
总部设于上海的联华超市控股公司正面临着挑战。去年，该公司正式与华联超市合并(其母公司百联集团拥有的另外一个品牌)，但其已成为上海周边市场和中国东部市场的竞争者。
超市观察家说，联华将以两个品牌的战略继续经营华联商店，这种联合将带来很大的好处。
拥有联华股份的“买进”评级的花旗分析师Sandy Chen去年指出这笔交易在提高费用分摊和购买力的同时将有效地使该公司的店铺网络增加36%。联华总经理华国平告诉本刊：合并过程各方表现“非常积极”。
然而，风险依然存在。香港国泰君安证券的零售业分析师Julie Ke说，华联的收购和重组是一个关键因素，他只能给联华一个“中等”评级。

通货膨胀预期
由于又回到通货膨胀的状态，11月居民消费价格指数上升0.6%，10个月内的第一个价格上涨指标，联华迫切需要更好的成本分摊和购买力。更高的价格可在短期内帮助零售商增加收入，但持续的通货膨胀提高了经营成本，会造成严重的创伤。
Julie Ke说：“联华的营业利润低于1.5%。这与国家标准相比是相当低的。我们正在观察，看是否它能在下个季度更好地控制它的开支。”
随着外国对手的到来，该公司还面临着更加激烈的竞争。2008年英国大型超级市场运营商Tesco进入上海的超市市场，开辟了零售战争的新战线。
联华的华国平说，即使我们新开10家店，外国品牌仍然会比我们的多。总的来说，我们的市场份额在萎缩，而他们的却在增长。作为一个当地品牌，我们能够迅速发展，但与国外品牌的疯狂扩张进行竞争将是非常困难的。
上海的“中国市场研究”(CMR)
分析师Ben Cavender认为，Tesco进到了超市一边，外国品牌仍将主要集中在超大型自助商场。这不仅使他们能够把他们有效的采购能力和零售技术发挥到极致，而且也意味着他们可以轻松地进入市场，新开几家大的超市而不是许多小店铺。
据欧睿的Liu说，超市仍要满足消费者的需要，随着他们日趋富有，就会要求有更高质量的商品。国内连锁超市像联华和中国华润万家已建立品牌来吸引顾客，并承诺提供优质的商品和良好的服务。也许现在就是建立品牌的理想时刻。
他说：“在此期间扩大的成本将低于繁荣时期。这是一个艰难时期。对于超市经营商来说是一种挑战，但它同样为他们提供了一些机会。”

医疗改革启动
北京开启了一项1240亿美元的卫生保健改革方案，中国的制药业今年因此得到了一个助推器。国家媒体把这项计划描述成可以为2020年全中国公平普及卫生保健奠定坚实基础的一项计划。
这项计划致力于2011年之前的农村卫生所以及城镇医院的建设，而医疗保险将会通过补贴的形式增加。它还具有一个更新的基本药物列表——确定药物在分发给病人时已打折——和一份可以由医疗保险认可的国家药物报销清单。
承诺的现金注资为卫生保健类公司的发展带来了极其美好的前景。虽然不代表直接投资，但是这份名单有可能成为大型制药公司的福音。
“基本药品目录的推出对于廉价药品类是一个短期的催化剂，”北京高华证券分析师魏都在对于投资者的建议中写到，“我们把逐步部署的政府助资看作是一种促进2010和2011发展的长期催化剂。”
先声药业集团制造包括中风药物Bicun和抗癌药物Sinofuan在内的出现在EDL上的品牌类普通药，以及在NDRL上的另外105种产品。这个公司表示，“这些药物有几类的销量很大并且有巨大的市场潜力”。
“在名单上的那些药品是一些药物巨头”，上海英特华投资咨询的高级顾问Franc Kaiser说，“进入到这些名单对于成功至关重要。”但是，他补充表示发展还得依靠其它因素：强大的药品组合、正确的市场、准确的市场渗透和可靠的分销。
驾驭卫生保健产业整合的浪潮同样可能带来成功。
根据英特华公司分析，经销商涨价是病人为什么需要承担高价治疗费用的主要原因。经销商很可能要在药品到达医院之前，对普通药已施加另外50%的价格。医院经常把创新药物的价格抬高至35%。
在改革方案中涉及到的药品消费和分销量的增加，在可承受的价格水平，当许多的渠道被冻结时，很有可能导致更多的经销商增加他们的市场份额。
花旗认为，国药集团——最大的医院药品经销商之一和零售药店的经营者将是一个主要潜在的受益者。
在最近的一份报告中，拥有国药集团买进评级的花旗分析家Richard Yeh表示中国的药品分销正在快速得朝着一个更加“综合的服务模式”发展，在这种模式中经销商还是会以零售药店、药品生产和增值服务为重点以疏缓行业利润下降的压力。
Yeh说，“像国药这样正在快速适应这种模式的主要参与者可以从收入多样化、最大化发挥经济规模、实现业务和财政效率中获利。”
北京高华公司的魏先生也表示对分销领域充满乐观，原因就是他看到了市场营销和分销可能在结构上出现的改革。
他说：“我们期待着在批发和分销业务的增长超过未来五到十年卫生保健市场的平均增长速度”。