文 | 王峥  海通证券言多理财工作室

证监会报告中明确提出：今年将“积极探索境外企业在境内上市的制度安排，稳步推进境外企业在境内上市的准备。”
国际板一般特指中国境外企业在A股市场发行上市，主要由于其上市主体注册的“境外”性质，所以区别目前A股市场的主板而被划分为“国际板”。
国际板实施最可能方式主要有两种：一是直接在A股市场IPO。二是直接发行中国存托凭证(CDR)——即指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供境内投资者买卖的投资凭证。如中国移动(HK 0941)去年5月曾称希望早日在内地A股上市，并倾向以中国存托证券(CDR)方式发行。目前已有部分有意愿境外公司如：东亚银行(HK0023)、汇丰控股(HK0005)、恒生银行(HK0011)、纽交所、大众汽车、奔驰、可口可乐、西门子、星展银行等较有实力境外企业表示愿意进入中国资本市场。今年1月4日，普华永道中国区主管合伙人林怡仲曾预计2010年有5家左右的海外大型企业将在上海挂牌上市，融资额将达到1000亿元人民币左右。
多位投行人士认为，外资本地法人银行有望成为国际板首批上市企业。尽管专业圈内早传言，注册于海外的汇丰控股集团将在2010年率先登陆上证所。汇丰执行董事兼汇丰银行行政总裁霍嘉治曾公开表示，其上市计划取得了进展，虽然难以确定具体上市时间，但可能是2010年上半年或下半年；其行政总裁纪勤也曾多次表示，汇控一直与银监会和证监会保持紧密联系，一旦监管层放行，汇丰一个星期内就能提交IPO申请书。可谓，万事俱备只欠东风。但是，去年迪拜债务危机的突然爆发，由于汇丰控股对阿联酋贷款敞口高达170亿美元之巨，目前名列迪拜债务危机十大债权银行之首，可能会对其今后数年内的财务实力带来不利影响。让汇控在国际板试点上的领先优势顿失。因为其直接出具国际板四大软肋:一是海外企业的经营风险或将由国际板直接传导至国内，类似次贷危机和迪拜债务危机的全球金融风暴将可能直接冲击国难股票市场；二是海外企业在内地所募集的巨额资金并不能全部直接用于内地经济发展，而是部分流向全球，这同时意味着资本项目的完全开放；三是管理层对海外企业在境外的违法违规行为处理权有限，严格监管难度较大；四是海外企业上市规则、交易时间略有不同。例如汇控集团在英国和香港上市只披露半年报和年报，并无披露季报的义务，若今后仅在上交所披露季报，则对其它市场投资者有所不公。
相比之下，外商投资企业上市可以完全避免上述四大难题。受益于中国经济的强劲走势，海外企业在华独资或合资公司均是其最优质的资产和业务，其盈利状况十分稳定，理应由内地投资者所分享。同时，外商投资企业所筹集的资金不多，对市场心理冲击较小，且仅限于国内投资，管理层也易于对其实施监管，逐渐培养外资企业监管经验。所以，已经注册成为本地法人机构的外资法人银行上市的可能性更大。
正如上交所总经理张育军所说的，推出国际板本质上就是对境外企业发行人民币股票，这应当是中国资本市场发展的必然选择，同时有助实现中国证券市场的根本性变革——从新兴加转轨市场向成熟资本市场迈进。风物还宜放眼量。